سیاست رو بذاریم کنار: قرض گرفتن دلار خیلی گرونه. و این فقط حرف ترامپ رو تأیید میکونه. اون از همون اول درست میگفت. نرخ بهره پایینتر و اقتصاد، پول بیشتری رو تو گردش میبینه. کی میدونه، اقتصاد ممکنه با یه سرعت بیسابقه رشد کنه. چیزی که واضحه اینه که MicroStrategy داره بیتکوین رو با قیمتهای بالایی میخره، با توجه به اینکه هر مقداری بیتکوین که خریده، از پول قرض گرفته شده است.
طبق Bitcoin Treasuries، Strategy، که قبلاً MicroStrategy بود، در حال حاضر ۶۴۰,۰۳۱ بیتکوین داره، یعنی بیشتر از ۱۰ برابر موجودی دومین شرکت بزرگ عمومی، یعنی MARA Holdings. هر چقدر هم که متاپلنت تو خرید بیتکوین تهاجمی باشه، شرکت ژاپنی به هیچ وجه نزدیک به جایی که Strategy هست، نیست. تا سوم اکتبر، داراییهاشون از ۷۷ میلیارد دلار هم رد شده بود و با بالا رفتن قیمت بیتکوین، ممکنه به زودی به سطح ۱۰۰ میلیارد دلاری برسه.
آخرین باری که Strategy بیتکوین خرید، اواخر سپتامبر بود که ۱۹۶ بیتکوین رو با قیمت ۱۱۳,۰۰۰ دلار برای هر بیتکوین خرید. میانگین قیمت خرید بیتکوینشون نزدیک به ۷۴,۰۰۰ دلاره. به این ترتیب، حتی با قیمتهای فعلی، Strategy نزدیک به ۱۰۰+ درصد تو سوده، که این کار، ذخیره کردن حتی بیشتر رو هم تشویق میکونه. این موضع بر این فرضه که قیمت بیتکوین تو یه سه ماهه چهارم صعودی تاریخی، تا ۱۵۰,۰۰۰ دلار هم بالا بره.
Strategy به ذخیره کردن بیتکوین ادامه میده
صرف نظر از شرایط بازار، Strategy به احتمال زیاد به خریدن بیتکوین بیشتر ادامه میده. اوایل امسال، اونا یه طرحی رو اعلام کردن که تو اون، این شرکت هوش تجاری تو سه سال ۴۲ میلیارد دلار جمعآوری میکونه تا خرید بیتکوین رو تأمین مالی کنه. از این ۴۲ میلیارد دلار، ۲۱ میلیارد دلار از طریق فروش سهام و بقیه، یعنی ۲۱ میلیارد دلار، از اوراق بهادار با درآمد ثابت، جمعآوری میشه.
اواخر فوریه، Strategy یه اوراق قرضه قابل تبدیل با بهره صفر درصدی رو صادر کرد که سررسیدش سال ۲۰۳۰ هست و ۲ میلیارد دلار جمع کرد. از این ۲ میلیارد دلار، اونا ۲۰,۳۵۶ بیتکوین رو با میانگین قیمت ۹۷,۸۰۰ دلار خریدن. تقریباً چهار ماه قبلش، اواخر نوامبر، درست وقتی که بیتکوین از ۷۵,۰۰۰ دلار رد شد، اونا همچنین یه اوراق قرضه قابل تبدیل با بهره صفر درصدی رو صادر کردن که سررسیدش سال ۲۰۲۹ هست. از این بدهی، اونا ۵ میلیارد دلار جمع کردن و ۱۳۴,۴۸۰ بیتکوین رو با میانگین قیمت ۸۹,۲۸۶ دلار خریدن.
تا سه ماهه اول ۲۰۲۵، Strategy ۲۰ میلیارد دلار جمع کرده بود، یعنی تقریباً نصف هدف ۴۲ میلیارد دلاریاش برای خرید بیتکوین. در طول امسال، این شرکت عمومی گفته بود که تو موقعیت خوبی قرار داره تا «با استفاده از حمایت قوی هم از طرف سرمایهگذارای خردهفروشی و هم نهادی»، برای رسیدن به برنامه استراتژیکش، «ارزش سهامدار رو بیشتر هم تقویت کنه.»
قضیه اینه که هر دلاری که جمع میشه، گرونه، چون محیط نرخ بهره فعلی بالای ۴+ درصده و چندین برابر بالاتر از بقیه مناطق، مخصوصاً ژاپنه.
آیا Strategy راه وارن بافت و برکشایر هاتاوی رو به ژاپن دنبال میکونه؟
ایده قرض گرفتن ارزون و خریدن یه داراییای که میتونه ارزشش زیاد بشه و بازدهی بالاتری داشته باشه، وسوسهانگیزه. مایکل سیلر، بنیانگذار MicroStrategy، داره با دقت زیر نظر میگیره. اون به تازگی ایده قرض گرفتن چند-ارزی رو برای چرخوندن چرخدنده «بازدهی بیتکوین»شون مطرح کرده.
ین و یورو رو رادار اونها به عنوان اهداف احتمالی برای این شرکت برای جمعآوری سرمایه از طریق فروش سهام ممتاز هستن.
از بین این دو تا، ین میتونه گزینه ارزونتری باشه. تا اوایل اکتبر ۲۰۲۵، بانک ژاپن نرخ بهره رو روی ۰.۵۰+ درصد ثابت نگه داشته. قبل از مارس ۲۰۲۴، که بانک مرکزی به شدت نرخها رو بالا برد، نرخها تو منطقه منفی بودن.
و اگه این کار رو بکنن، طبق گفته یه تحلیلگر تو X، اولین نخواهند بود. وارن بافت و برکشایر هاتاوی سالهاست که دارن از نرخهای پایین قرض گرفتن تو ژاپن استفاده میکنن. ناظران اشاره میکنن که بدهی فوقالعاده پایین ین، همچنان داره سهام برکشایر رو تو شرکتهای تجاری پایدار تو ژاپن تأمین مالی میکونه.
با صدور اوراق قرضه سامورایی با نرخهای زیر ۱+ درصد و سرمایهگذاری عوایدش تو پنج تا از بزرگترین شرکتهای تجاری ژاپن، از جمله میتسوبیشی کورپوریشن، این شرکت آمریکایی همچنان حدود ۴+ درصد بازدهی سود سهام و حتی بیشتر هم از افزایش ارزش سهام، به دست آورده و یه اسپرد خالص بیشتر از ۳+ درصدی رو، بعد از جبران هزینههای قرض گرفتن، ایجاد کرده.
اگه Strategy، مثل متاپلنت، اوراق قرضهای رو با هدف قرار دادن بازارهای ژاپن منتشر کنه، این شرکت به احتمال زیاد بازدهی بالاتری رو تو اسپردهای آربیتراژ، بالاتر از بازدهی ۲۶+ درصدی فعلی که از استفاده از بدهی دلاری به دست میاد، به دست میاره.